الاندفاع إلى “رفع القيمة” قد يكون أفضل دفاع للأسهم الآسيوية ضد ترامب

إن الإستراتيجية المستوحاة من اليابان والتي تسعى إلى تعزيز عوائد المساهمين، وحوكمة الشركات، وتقييمات السوق، تنتشر كالنار في الهشيم في جميع أنحاء آسيا.

ومن سيول إلى نيودلهي، تسارع الحكومات والجهات التنظيمية إلى تنفيذ نسختها الخاصة من برنامج الإصلاحات الهيكلية الذي دام عشر سنوات في اليابان والذي ساعد في دفع مؤشرها القياسي إلى مستوى قياسي هذا العام. ورغم اختلاف هذه المبادرات، فإنها غالبا ما يشار إليها بشكل جماعي بالمصطلح الذي صاغته كوريا الجنوبية: “رفع القيمة”.

ويبدو أن التوقيت مصادفة بالنسبة للمستثمرين: فالفوز الانتخابي الذي حققه دونالد ترامب هذا الشهر وسياساته التجارية العدائية يهددان بتقويض النمو الاقتصادي في آسيا وأرباح الشركات. هناك بالفعل بعض العلامات التي يمكن من خلالها “رفع القيمة” مواجهة هذا التهديد.

وقال سات دوهرا، مدير صندوق في شركة جانوس هندرسون إنفستورز في سنغافورة، والذي يدير مليار دولار: “عندما أقدم لعملائي، أخبرهم أن هناك خمسة مواضيع عظيمة في آسيا” وأحدها هو إصلاحات الشركات لتعزيز عوائد المساهمين. . “هذا هو أحد العوامل التي يمكن أن تساعد الأسواق الآسيوية.”

ويمكن إرجاع المد المتضخم المتمثل في “رفع القيمة” إلى الجهود التي بذلتها اليابان لتحسين إدارة الشركات، والتي بدأت قبل أكثر من عقد من الزمان. على الرغم من عدم النجاح في وقت مبكر، بدأ المستثمرون في ملاحظة ذلك منذ عام 2022 عندما بدأت بورصة طوكيو في الضغط على الشركات لتعزيز عوائد المساهمين من خلال مجموعة من التدابير.

وبعد مرور عامين، بدأت الشركات اليابانية تعيد المزيد من الأموال للمستثمرين. كما أنها عززت عدد النساء في مجالس الإدارة، وأصبحت أكثر انفتاحا على العمل مع المستثمرين الناشطين، وتخلصت من بعض حصصهم المشتركة. ارتفع مؤشر نيكاي 225 للأسهم إلى مستوى قياسي في مارس/آذار، ليتخلص أخيراً من ثلاثة عقود من الجمود.

وكشفت كوريا عن “برنامج رفع قيمة الشركات” الخاص بها في فبراير من هذا العام، بهدف محاكاة نجاح اليابان ومواجهة ما يعرف باسم “الخصم الكوري” حيث تتمتع شركاتها بتقييمات أقل من نظيراتها العالمية. وأصدرت الهيئات التنظيمية الصينية مبادئ توجيهية هذا الشهر لتعزيز تقييمات الشركات، في حين وجهت السلطات الهندية الشركات المملوكة للدولة لزيادة أرباحها. وتفيد التقارير أن سنغافورة وماليزيا وتايلاند تدرس مبادرات مماثلة.

وقال فيكاس بيرشاد، مدير الصندوق في شركة M&G Investments Singapore Ltd، إن الإصلاحات هي “مبادرة جاءت في الوقت المناسب من جانب الجهات التنظيمية”. وأضاف: “هذا مثال جيد على كيف يمكن أن يكون المزيد من التنظيم مفيدًا، وأنا متفائل”. لقد جعل هذه نقطة نقاش مع عملائه.

إن الحاجة إلى نوع ما من التغيير الجذري في الطريقة التي تتعامل بها الشركات الآسيوية مع عوائد المساهمين تبدو واضحة في الماضي. ارتفع مؤشر MSCI الآسيوي بنسبة 30% منذ نهاية نوفمبر 2014، لكن هذا يتضاءل بجانب الارتفاع بنسبة 190% في مؤشر S&P 500 خلال نفس الفترة.

ومن الأمثلة على إصلاح الشركات الناجح في آسيا والذي يتماشى مع نهج “رفع القيمة” نجد الجهود التي يبذلها رئيس الوزراء الهندي ناريندرا مودي لتجديد الشركات المملوكة للدولة. منذ طرحها في عام 2019، أدت هذه الإصلاحات إلى زيادة توزيعات الأرباح وزيادة الأرباح. كما عززت حصة الشركات المملوكة للدولة من القيمة السوقية الإجمالية للهند لتقترب من أعلى مستوى لها منذ ست سنوات.

وفي أماكن أخرى من المنطقة، تبدو النتائج المبكرة لرفع القيمة أقل إثارة للإعجاب.

وانخفض مؤشر كوسبي القياسي في كوريا بأكثر من 7% هذا العام حتى مع قيام السلطات بإدخال عدد من الإجراءات الجديدة لتعزيز عوائد المساهمين. وانخفض مؤشر القيمة الكورية – الذي يتتبع الشركات “أفضل الممارسات” بناء على معايير مثل كفاءة رأس المال – بنحو 5% منذ طرحه قبل شهرين.

وقال دوهرا من يانوس هندرسون: “يمكن لبعض الأسواق إنجاح هذا الأمر، لكن في أسواق أخرى لن يكون ذلك دافعاً للحصول على التدفقات”. وفيما يتعلق ببعض البلدان الأصغر حجما، فإن الأمر “يشبه التمسك بالقشة. لمجرد أن أداء الأسواق لم يكن جيدًا مثل الأسواق الأخرى، فإنهم يقولون: دعونا نحاول إيجاد طريقة لجذب اهتمام المستثمرين.

ومع ذلك، يرى بعض مديري الصناديق فرصا في تجارة “زيادة القيمة”.

وقالت فيكي تشي، مديرة أموال الأسهم الآسيوية في شركة روبيكو في هونج كونج: “من المهم للغاية بالنسبة للمستثمرين أن يلاحظوا تلك الفرص ويبحثوا عنها لأنه بعد أن نتحدث عن الاقتصاد الكلي، فإن الأمر يتعلق بالشركات التي تحقق أرباحًا وتحسن العائدات”. “نحن نسعى بنشاط ونستمر في وضع هذه الفرص في محافظنا الاستثمارية.”

وفي سنغافورة، حيث تم تعيين فريق عمل حكومي لمراجعة طرق تعزيز تقييمات السوق، فإن شركة SGMC Capital Pte متفائلة بشأن المكافآت المحتملة على المدى الطويل لبرامج “زيادة القيمة”. وقد ارتفع مؤشر ستريتس تايمز بأكثر من 15% هذا العام، متفوقاً على المؤشر الآسيوي الإقليمي ويضعه بالقرب من مستوى قياسي مرتفع.

وقال موهيت ميربوري، مدير الصندوق في شركة SGMC Capital: “يمكن لهذه المبادرات أن تساعد في الكشف عن القيمة المخفية”. “إن تشجيع الشركات على تضييق فجوة السعر إلى القيمة الدفترية يشير إلى التزام أقوى بكفاءة السوق وثقة المستثمرين.”

بمساعدة ويني هسو ورام أناند وجون تشينج وجوي لي.

تم إنشاء هذه المقالة من خلاصة وكالة أنباء آلية دون إجراء تعديلات على النص.