من المقرر أن يعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي قراره الأخير بشأن سعر الفائدة يوم الخميس – وبينما من المتوقع على نطاق واسع أن يخفض سعر الفائدة الرئيسي للمرة الثانية منذ سبتمبر، فإن فوز دونالد ترامب الانتخابي يجلب مجموعة جديدة من الشكوك – والصراعات على الأرجح – صناع السياسات في البنوك المركزية.
اعتبارًا من يوم الأربعاء، كان المتداولون في وول ستريت على ارتفاع بالإجماع تقريبًا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، والذي يعمل كمعيار لمعدلات الاقتراض الأخرى في الاقتصاد، بمقدار ربع نقطة مئوية. ويتطلع البنك المركزي إلى تقليص بيئة الإقراض التقييدية التي وضعها لكبح جماح التضخم المتزايد الذي سيطر وسط الوباء.
وبهذا التخفيض، سينخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية للبنك المركزي إلى حوالي 4.5٪.
ومع اقتراب موعد الانتخابات الرئاسية يوم الثلاثاء، كان من حق بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يحتفل بعودة التضخم العودة إلى هدفها 2%.
وفي الوقت نفسه، لا تزال البطالة منخفضة عند 4.1%.
وفي جوهر الأمر، نجح بنك الاحتياطي الفيدرالي في الوفاء بتفويضه المزدوج المتمثل في إبقاء معدلات التضخم والبطالة منخفضة.
لكن الوصول إلى خط النهاية يتزامن الآن مع خط النهاية للرئيس المنتخب ترامب الوعد بسن نظام مالي واقتصادي جديد تماما. وفي حين لا يزال المحللون غير متأكدين من مدى إمكانية تجسيد هذا النظام ومدى خطورته، فقد استجابت الأسواق بالفعل ببيع السندات تحسبا للعودة إلى التضخم من خلال مزيج من سياسات ترامب التجارية الداعمة للنمو والمقاومة.
وهذا من شأنه أن يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى وقف مساره الحالي المتمثل في خفض أسعار الفائدة بشكل مطرد.
وهذا بدوره يتعارض بشكل مباشر مع هدف ترامب المتمثل في الحفاظ على أسعار فائدة منخفضة كجزء من سياسة تسريع النمو الاقتصادي.
وكتب محللون من مجموعة نومورا القابضة المالية في تقرير: “على الرغم من أن ترامب أظهر تفضيلا ثابتا للسياسة النقدية الميسرة، فإننا نعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف ينخرط في دورة خفض أقل عدوانية في ظل إدارة ترامب الثانية بسبب الطبيعة التضخمية للتعريفات الإضافية”. ملاحظة للعملاء هذا الخريف.
ونفى ترامب والحزب الجمهوري أن تكون الرسوم الجمركية تضخمية، مشيرين إلى نجاح ترامب في فرض الرسوم الجمركية في ولايته الأولى دون إعادة إشعال التضخم.
وقالت آنا كيلي، المتحدثة باسم اللجنة الوطنية للحزب الجمهوري: “في فترة ولايته الأولى، فرض الرئيس ترامب تعريفات جمركية ضد الصين، مما خلق فرص عمل، وحفز الاستثمار ولم يسفر عن أي تضخم”.
ومع ذلك، كانت هذه التعريفات، التي تبلغ قيمتها 300 مليار دولار على سلع صينية مختارة، أكثر استهدافا بكثير من الرسوم الجمركية الشاملة التي تبلغ قيمتها 3 تريليون دولار والتي من المتوقع الآن أن يقترحها ترامب. والبيئة التضخمية مختلفة الآن أيضا: فخلال فترة ولاية ترامب الأولى، لم يتجاوز معدل التضخم 2% إلا لفترة وجيزة.
وقال ديفيد سيف، كبير الاقتصاديين للأسواق المتقدمة في بنك نومورا، إن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول من المرجح أن يتجنب أي أسئلة مباشرة يتلقاها يوم الخميس حول كيفية إدراكه أن دوره ومسؤولياته ستتغير بمجرد تولي ترامب منصبه.
وكان ترامب هو الذي عين باول لقيادة الاحتياطي الفيدرالي في فترة ولايته الأولى. لكن ترامب أبدى استعداده هذا العام للتخلي عن المبدأ القديم المتمثل في الحفاظ على بنك الاحتياطي الفيدرالي كهيئة مستقلة.
وقال ترامب في مقابلة مع بلومبرج نيوز في نادي شيكاغو الاقتصادي الشهر الماضي، بحسب رويترز: “أعتقد أن لدي الحق في أن أقول إنني أعتقد أنه يجب عليك الصعود أو الهبوط قليلاً”. “لا أعتقد أنه ينبغي السماح لي بطلب ذلك، ولكن أعتقد أن لدي الحق في الإدلاء بتعليقات حول ما إذا كان ينبغي أن ترتفع أسعار الفائدة أم لا.”
وقال سيف إنه إذا أطلق ترامب النطاق الكامل لخطة التعريفات الجمركية التي اقترحها، فإن ذلك سيخلق “حدثًا تضخميًا حادًا”. وقال سيف إنه على الرغم من أن ذلك لن يكون بالضرورة دائمًا، إلا أنه سيتطلب من بنك الاحتياطي الفيدرالي إيقاف التيسير النقدي مؤقتًا.
وبشكل عام، أصبح النمو أكثر استقرارا الآن. وقال سيف إن سياسات ترامب يمكن أن تؤدي في نهاية المطاف إلى صب الوقود على النار، وإجبار بنك الاحتياطي الفيدرالي على التصرف بطريقة لا ينظر إليها ترامب بشكل إيجابي.
