سيعود الرئيس المنتخب دونالد ترامب إلى البيت الأبيض الأسبوع المقبل في ظل خلفية اقتصادية أكثر تحديا مما كانت عليه عندما أدى اليمين الدستورية للمرة الأولى في عام 2017 – بدءا من التهديد بالتضخم.
ومن المقرر أن يعلن مكتب إحصاءات العمل يوم الأربعاء عن بيانات زيادة أسعار المستهلك لشهر ديسمبر. المتنبئون حسب استطلاع داو جونز ومن المتوقع أن يتسارع التضخم مرة أخرى في ديسمبر، في حين كان من المتوقع أن يظل ما يسمى بالمعدل الأساسي، الذي يستثني البنود الأكثر تقلبًا، دون تغيير.
وستضيف البيانات المزيد من الأدلة التي تشير إلى توقف التقدم في خفض التضخم. يوم الجمعة، حسبما أفاد BLS وأضافت البلاد 256 ألف وظيفة في الشهر الماضي، تجاوزت التوقعات بشكل كبير وتشير إلى أن النمو الاقتصادي الأمريكي لا يظل ثابتًا فحسب، بل قد يصبح أكثر سخونة أيضًا.
تمت إعادة انتخاب ترامب جزئيًا للحفاظ على الزخم الاقتصادي الذي ترسخ خلال إدارة بايدن. ويمكن العثور على الأدلة في أرقام الناتج المحلي الإجمالي التي تجاوز التوقعات بشكل مستمر وأسعار الأسهم التي ارتفعت إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق.
ولكن هذا النمو جاء على حساب سنوات عديدة من ارتفاع معدلات التضخم، ناهيك عن ارتفاع تكاليف الاقتراض بالنسبة للولايات المتحدة وارتفاع أسعار الفائدة بالنسبة للمستهلكين.
وإذا استمرت هذه الظروف، فقد تؤدي إلى قلب أجندة السياسة الاقتصادية لترامب، وهو ما يقول العديد من الاقتصاديين السائدين إنه قد يؤدي إلى مزيد من الزيادات في الأسعار.
وقالت BCA Research في مذكرة للعملاء يوم الاثنين: “احتفلت الأسواق في البداية بنتائج الانتخابات، لكن الحفل كان أقل احتفالية مما كان عليه في 2016-2017”. “إن الخلفية الكلية ليست متسامحة مع عمليات الترحيل والإنعاش والرسوم الجمركية كما كانت قبل ثماني سنوات، وقد تواجه الإدارة القادمة رحلة أصعب مما واجهته في جولتها الأولى”.
وقد استجابت الأسواق للتهديد بالمزيد من الزيادات في الأسعار من خلال معاقبة المستثمرين في الأسهم والسندات على حد سواء. الارتفاع الأولي في أسعار الأسهم الذي رافق انتخاب ترامب في نوفمبر تم محوها بالكامل تقريبًا.
وفي الوقت نفسه، وصلت تكاليف الاقتراض في الولايات المتحدة، التي تتعرض بالفعل لضغوط من الارتفاع الكبير في إصدارات الديون، إلى مستويات عالية جديدة جنبًا إلى جنب مع إشارات من مجلس الاحتياطي الفيدرالي بأنه يعتزم إبقاء سعر الفائدة الرئيسي مرتفعًا استجابةً للتهديد بمزيد من الزيادات في الأسعار.
وزادت تهديدات ترامب الجمركية بشكل خاص من هذه المخاوف – حيث أشار بعض المحللين إلى أن العديد من المستهلكين ربما يكونون قد رفعوا الأسعار بالفعل أثناء قيامهم بسحب المشتريات تحسباً للرسوم التجارية.
وقالت سيما شاه، كبيرة الاستراتيجيين في المجموعة المالية لإدارة الأصول الرئيسية، في مذكرة يوم الثلاثاء: “لقد تضافرت القوة الاقتصادية الأخيرة مع التهديد المتزايد بالتعريفات الجمركية لزيادة مخاطر التضخم الصعودية”.
لا تظهر جميع قطاعات الاقتصاد قوتها. وقد حدث ذلك في قطاعات الأعمال الإدارية، التي انعكست في مكونات الخدمات التجارية والمهنية في الدراسات الاستقصائية المتعلقة بالعمل لم تتم إضافة أي وظائف جديدة تقريبًا خلال الأشهر الـ 18 الماضية. كما توقف نمو الرواتب في قطاع التصنيع.
ولا يعرب كل الاقتصاديين عن مخاوف قوية بشأن تجدد الزيادات في الأسعار نتيجة لسياسات ترامب المخطط لها ــ أو أن تؤدي هذه الخطط إلى زيادة أسعار الفائدة بشكل غير متوقع من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي.
“نحن لا نتوقع أن تؤدي التغييرات في السياسة المالية أو سياسة الهجرة إلى تعزيز التضخم بشكل ملحوظ، ونجد صعوبة في تصور التعريفات الجمركية التي ترفع التضخم بالقدر الكافي لتقديم حجة معقولة لرفع أسعار الفائدة على نحو لا يؤدي أيضًا إلى زعزعة استقرار سوق الأسهم، كما فعلت حتى تعريفات أصغر بكثير في عام 2016”. “2019” ، كتب كبير الاقتصاديين في بنك جولدمان ساكس جان هاتزيوس في مذكرة حديثة.
لكن المشاعر العامة تظل حذرة مع بقاء الآمال في المزيد من “تباطؤ التضخم” – أو معدل أبطأ لزيادات الأسعار، وهو الشرط الذي يرغب فيه ترامب بشدة – في الميزان.
وقال محللو بنك أوف أمريكا في مذكرة للعملاء هذا الأسبوع: “إن تراجع التضخم من الآن فصاعدا سيكون أكثر تدرجا بكثير”.
