ويترجم تباطؤ التقدم في مجال التضخم إلى تباطؤ وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة، خاصة مع انتعاش النمو الاقتصادي.
وخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة أسعار الفائدة، لكنه أشار إلى أنه سيبطئ وتيرة انخفاض تكاليف الاقتراض، نظرا لمعدل البطالة المستقر نسبيا والتحسن الطفيف في التضخم في الآونة الأخيرة.
وقالت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التي تحدد سعر الفائدة في البنك المركزي في أحدث بيان لها بشأن السياسة يوم الأربعاء، إن “النشاط الاقتصادي استمر في التوسع بوتيرة قوية” مع بقاء معدل البطالة “منخفضًا” والتضخم “مرتفعًا إلى حد ما”.
وقالت بلغة جديدة تمهد لتوقف محتمل لخفض أسعار الفائدة بدءا من الساعة 10:00 بتوقيت جرينتش “عند النظر في مدى وتوقيت التعديلات الإضافية على النطاق المستهدف… ستقيم اللجنة بعناية البيانات الواردة والتوقعات المتطورة وتوازن المخاطر”. اجتماع 28-29 يناير.
ويتوقع محافظو البنوك المركزية الأمريكية الآن أنهم لن يجروا سوى تخفيضين في أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية بحلول نهاية عام 2025.
وهذا أقل بمقدار نصف نقطة مئوية في تخفيف السياسة في العام المقبل عما توقعه المسؤولون اعتبارًا من سبتمبر، مع قفز توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي للتضخم في السنة الأولى لإدارة ترامب الجديدة من 2.1% في توقعاتهم السابقة إلى 2.5% الآن – وهو أعلى بكثير من توقعات المركزي. هدف البنك 2%
وقال رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مؤتمر صحفي بعد انتهاء اجتماع البنك المركزي: “من هذه النقطة فصاعدًا، من المناسب المضي قدمًا بحذر والبحث عن تقدم بشأن التضخم… من الآن، نحن في مكان حيث المخاطر متوازنة”. اجتماع السياسة لمدة يومين
ووصف باول التخفيض الأخير لأسعار الفائدة بأنه “نداء أقرب” وأشار إلى أن الوتيرة الأبطأ لتخفيضات أسعار الفائدة المتوقعة في العام المقبل تعكس قراءات تضخم أعلى في عام 2024.
ويترجم تباطؤ التقدم في التضخم، والذي لا يتوقع أن يعود إلى هدف 2 في المائة حتى عام 2027، إلى تباطؤ وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة.
كما رفع مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي تقديراتهم لسعر الفائدة المحايد في الأمد البعيد ــ المستوى الذي يعتقد أنه لا يحفز الاقتصاد أو يعيقه ــ إلى 3%.
وقد عارضت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، بيث هاماك، تخفيض سعر الفائدة القياسي إلى نطاق 4.25% إلى 4.5%، الذي فضل ترك سعر الفائدة دون تغيير.
وقالت ويتني واتسون، الرئيس المشارك العالمي والرئيس المشارك للاستثمار في أدوات الدخل الثابت والاستثمار: “بينما اختار بنك الاحتياطي الفيدرالي اختتام العام بخفض ثالث على التوالي، يبدو أن قراره للعام الجديد يتجه نحو وتيرة أكثر تدرجاً للتيسير”. حلول السيولة لإدارة أصول جولدمان ساكس. وأضاف واتسون: “نتوقع أن يختار بنك الاحتياطي الفيدرالي تخطي خفض أسعار الفائدة في يناير، قبل استئناف دورة التيسير في مارس”.
عدم اليقين ترامب
أصبح سعر الفائدة الجديد الآن أقل بنقطة مئوية من الذروة التي وصل إليها في سبتمبر عندما خلص المسؤولون إلى أن التضخم في طريقه إلى العودة إلى هدف 2 في المائة وأن هناك مخاطر على سوق العمل من إبقاء السياسة النقدية متشددة للغاية لفترة طويلة جدًا.
ولكن المقاييس الرئيسية للتضخم منذ ذلك الحين تحركت بشكل جانبي إلى حد كبير، في حين أثار استمرار انخفاض معدلات البطالة والنمو الاقتصادي الأقوى من المتوقع جدلا بين صناع السياسات حول ما إذا كانت السياسة النقدية متشددة كما كان يعتقد.
أحدث التوقعات الفصلية هي الأولى منذ فوز الرئيس المنتخب دونالد ترامب في انتخابات 5 نوفمبر، والذي أدخل مستوى جديدًا من عدم اليقين في التوقعات الاقتصادية نظرًا لوعود حملته الانتخابية بتخفيض الضرائب وزيادة الرسوم الجمركية وقمع الهجرة غير المصرح بها – وهي جوانب من الاقتصاد العالمي. وهو ما يراه المحللون التضخمية.
ولن يتولى ترامب منصبه قبل 20 يناير/كانون الثاني، وقد قال مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي إنهم لا يستطيعون بناء السياسة النقدية على مقترحات الحملة الانتخابية التي قد يتم تفعيلها أو لا يتم تفعيلها.
ومع ذلك، فمن المرجح أن موظفي بنك الاحتياطي الفيدرالي يتلاعبون بسيناريوهات مختلفة، وتظهر توقعات صناع السياسات أن النمو سيظل أعلى من الإمكانات عند 2.1% العام المقبل، وبقاء التضخم فوق الهدف لمدة عامين آخرين، ولم يرتفع معدل البطالة أبدًا فوق 4.3%.
